1.定增优化债务结构,后续将加快项目拓展和业务扩张
   
定增募集资金偿还大股东借款以及补充现金流,定增完成后大股东持股比例提升,支持力度或有增无减。本次定增得到了大股东云投集团的大力支持。大股东拟认购5323.97万股,占本次定增新发行股份的89.77%。本次定增完成后,云投集团将共持有9209.88万股公司股份,股权占比提升为37.8%。我们认为,大股东深度参与公司定增,充分彰显了对公司发展前景的信心,大股东将给公司未来生态环保项目及海绵城市PPP项目拓展提供强有力支持,未来更多大额环保PPP项目落定将给公司带来新的业绩弹性。
   
2.中标重大ppp项目,后续增量可期
   
中标重大PPP项目,后续增量可期,或将驱动业绩持续快速增长。今年以来,公司管理层重心开始转向市场开拓和业务推进,并成功中标了“遂宁市河东新区海绵城市建设仁里古镇PPP项目”等重大PPP项目,三期金额合计13.2亿,建设周期为2016年至2020年,预计投资回报率为6.8%,今年生态修复及流域治理将成为公司收入重要贡献点。随着公司PPP订单逐步增多并落地,有望驱动公司业绩持续快速增长。
   
3.增发摊薄不改长期市值成长空间,维持买入评级
   
公司背靠云投集团,股东将给与公司项目拓展强力支持,公司将向综合性环保公司快速迈进,拓展PPP项目业绩弹性高。预计公司2016~2018年EPS分别为元0.40、0.51元、0.66元。当前股价对应2016年的PE为61倍。维持买入评级。
   
4.风险提示
   
定增不成功、订单低于预期。